元富证券单日大涨超13%！药师帮的逆袭之路开启?

在港股的医药板块中，一家不太起眼却至关重要的公司，正在悄然上演一场精彩的逆袭。

9月30日，港股的$药师帮(HK9885)大涨13.16%，报10.92港元/股，市值74.32亿港元。

药师帮被誉为“院外医药产业互联第一股”，公司致力于为医药价值链上的企业（包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构）建立安全高效的交易平台。

截至2024年末，药师帮累计注册买家82.7万家，其中药店约49.1万家，基层医疗机构约33万家。公司注册买家渗透了全国大多数的县域和乡镇。公司深耕下沉市场，稀缺性较高。

药师帮“两条腿走路”，旗下业务分为平台业务及自营业务。所谓平台业务，公司构建了一个供注册卖家及买家进行交易的数字化平台，买家可在该平台上购买较低价的产品，药师帮则从中收取佣金；所谓自营业务，公司开发了专有的履约系统，通过采购并向下游药店及基层医疗机构销售产品。其中，自营业务又分为厂牌首推业务、常规自营业务，前者的盈利能力更优。

近年来，公司业绩表现可圈可点，2024年，公司实现收入179.04亿元（人民币，下同），同比增长5.5%，同时，公司去年实现归母净利润3001.3万元，成功扭亏为盈。

得益于自营业务的发展，今年上半年，药师帮实现收入98.43亿元，同比增长11.7%；实现归母净利润7811.7万元，同比增长约258.0%。

相比于过往，药师帮造血能力“肉眼可见”的恢复，似乎也给了资本市场一些信心。有分析指出，公司当前已跨过资本投入阶段，盈利拐点已至。在当前港股医药板块牛市的氛围下，公司投资价值逐步显现，资金开始挖掘低位滞涨的医药股，药师帮或受到关注。

另外，券商机构近期亦纷纷唱多，为药师帮带来不少跟风资金，或导致其股价的飙涨。

近日，天风证券发布研报称，药师帮今年上半年的平台+自营业务表现稳健，同时，公司自有品牌业务实现较好突破，高毛利率的自有品种有望持续带来利润增量。该行将药师帮2025年至2027年的归母净利润预测上调为1.79亿元、4.03亿元、6.50亿元，维持“买入”评级。

中信建投亦发布研报称，药师帮于2020年推出厂牌首推业务，选取市场需求较高的品类，寻找上游工业企业代理生产，推送给下游品牌意识较弱的基层医疗机构、下沉药店，从而获取超额毛利率，2025年上半年，公司厂牌首推业务GMV同比增长115.6%为10.8亿元，其中更高毛利率的自有品牌GMV同比增长473.4%为8.52亿元。该行认为，公司后续仍将稳步推进高毛利率业务占比稳步提升，且公司在收购一块医药后，自有品牌产品矩阵进一步丰富，后续有望带来额外增量。

中信建投还指出，2024年，药师帮推出三款“未来光谱”系列POCT设备，聚焦基层医疗机构市场，完善基础疾病检测领域布局，截至2025年6月底，公司已覆盖超过18000家终端机构，投放超过2.3万台，2025年下半年仍将加速投放。公司POCT设备会协同诊所数字化管理系统(“光谱云诊”SaaS系统)、AI医生辅助系统(光谱智医)协同部署，有望共同完善诊所端布局，提升用户粘性。此外，公司积极推进AI及机器人技术应用，聚焦赋能下游客户及供应链效率优化，后续有望协同放量。

更让投资者安心的是，公司自己也在回购股票。

2025年5月，药师帮曾发布公告称，公司拟动用最多1亿港元于公开市场回购股份。截至最新数据，药师帮已累计回购超过4500万港元。公司真金白银的回购，也彰显管理层对于后续发展的乐观。这或许也是近一段时间公司股价颇有韧性的原因之一，4月低点至今，公司累计涨幅已超过100%。后续公司能否持续表现，还需持续跟踪。

作者：飞鱼